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  安踏体育扬逾1% 去年多赚33%胜预期 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场租♀♀♀♀♀♀∈讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中♀♀⌒ 情中心 资金流向 模拟♀♀〗灰 客户垛♀♀∷ ♀♀ 新浪港股讯,今日中午公布中期业绩♀♀〉男率澜绶⒄梗00017),午后开市仍♀♀〉0.78%,现报12.8元;♀♀〕山辉1106万股,涉资1.42亿元。[]新殊♀♀±界公布截至去年12月底止中柒♀♀≮业绩,纯利112.84亿元,按年只增长♀♀0.13%,每股基本盈利1.11元,派中♀♀∑谙⒚抗0.14元.期内,营业额为492.♀♀67亿元,按年上升76.36%♀♀。经营溢利162.2亿元。[♀♀]现时,恒生指数报28913,上升141点或上升0.♀♀49%,主板成交614.70亿元.上证综合指数报2970♀♀。升28点或升0.98%,成交23♀♀34亿元人民币。[]表列同板块或相关股份表现♀♀。[]股份(编号)现价变幅[]---------------------♀♀---------[]恒基地产(00012) 4♀♀4.55元 上升0.34%[]新地b♀♀〃00016)133.00元 上升0.91%[]新世界 (00017) 12.80元 下跌0.78%[]恒隆地产(00101) 19.18元 下跌0.10%[]长实集团(01113) 67.05元 上升1.75%[]太古地产(01972) 32.00元 下跌0.16%[]九龙仓 (01997) 57.35元 上升0.88%[]-----------------------------[]责任编辑:卢昱君 [] 专家:京津冀、长三角地区PM2.5下降80♀♀♀♀♀♀%靠“人努力” []资料图:1月15日,河北石家庄遭遇严♀♀♀♀♀♀≈匚眦蔡炱。中新社记者 翟羽佳 摄[]中新网2月2♀♀♀♀7日电 在环保部今日召开的2月例新闻发布会上b♀♀♀‖国家大气污染防治攻关联合中心副主任、中国工程院♀♀≡菏亢乜吮笾赋觯相对于2013年,2017年♀♀∫蛭气象条件略有转好,可以导肘♀♀÷PM2.5在京津冀下降5%,在长三角下降7%♀♀♀。实际上从监测数据表明,这五♀♀∧昃┙蚣较陆盗39.6%,而长三角下降了 34♀♀.3%。按照这两个数据来看的话,这两个重点♀♀∏域在最近五年降幅当中,人努力占了80%以赦♀♀∠,而天帮忙在20%以下。[]会上有记者问:《大气♀♀∈条》实施以来,我国环境空气质量逐步改善,其中京♀♀〗蚣郊爸鼙叩戎氐愕厍改善幅度大、♀♀⌒Ч明显,但我也听到一些声音,♀♀∪衔是因为气候条件比较好,风比较大。您认为成效的取♀♀〉糜屑阜挚刻臁⒓阜挚咳耍[]贺克斌指出♀♀。针对空气质量改善,网上经常有一个说法叫人努力♀♀ ⑻彀锩Γ用它来简单概括改善的原意♀♀◎。这个说法我们在研究大气污染原因的时候,也锯♀♀…常提到,内因是排放,外♀♀♀因是气象。[]贺克斌介绍,2016 年初,中国工斥♀♀√院组织了50多位院士专家,针对♀♀ 洞笃十条》实施头三年的情况进了中期评估b♀♀‖当时对《大气十条》实施的结果做了一个预♀♀∨校到2017年底全国和重点地区外♀♀£成《大气十条》的空气质量改善的颗粒物浓度降碘♀♀⊥目标是没有问题的,但是存在两个非常突出的♀♀∥侍猓旱谝桓鼍褪潜本┦幸完成60左右,就是PM2♀♀.5年均浓度降到60微克/立方免♀♀∽左右,难度很大,必须要下决♀♀⌒牟扇「强有力的措施,全免♀♀℃推进区域联防联控;第二个问题,就是冬尖♀♀【的重污染天气非常突出,必须下大力气来降碘♀♀⊥采暖期的重污染峰值。提出这两个问题♀♀∫院螅也提出了包括散煤治棱♀♀№在内的十条政策和措施方面的建议。[]针对评光♀♀±结果和建议,环保部当时会同了相关♀♀〔课和省市,加紧研究相关措施。2016 年年底和2017♀♀∧昴瓿酰我们经历了一个跨♀♀∧甑某な奔渲匚廴竟程之后,砚♀♀「速推出了两个工作方案,第一个是京津冀及周♀♀”叩厍2017年大气污染防治工作♀♀》桨福第二个是京津冀尖♀♀“周边地区2017-2018年秋冬季大气污染治理攻尖♀♀♂动方案。在这两个方案的起测♀♀≥过程中,组织了专家垛♀♀≡方案实施效果预评估。[]贺克斌解♀♀¢绍,当时预评估的结果表明,♀♀∪绻我们假定2017年的气象题♀♀□件与2016年的情况基本相当,那么全面落实两个方案♀♀≈后,北京市的PM2.5碘♀♀∧浓度可以由2016年的73微克/立方米降♀♀〉62-65,平均到63微克左右,也♀♀【褪撬担如果气象条件一样的话b♀♀‖2017年通过这两个方案的实施可以基本殊♀♀〉现《大气十条》,包括工程院中期评♀♀」捞岢龅哪训悖就是北京60微克左右。[]贺克斌指斥♀♀■,后来实际上北京市2017♀♀∧PM2.5的年均浓度降到58微克/立方米,从73微克/菱♀♀、方米降到63微克/立方米是减排措施的结果,而粹♀♀∮63微克/立方米进一步下降到58微克/菱♀♀、方米,超过了当初预判结果,主要原因是2♀♀017年的气象条件跟2016年相比更加有菱♀♀ˇ做出的贡献。[]贺克斌解释,就北京市♀♀《言,2017年的PM2.5下降,整个下解♀♀〉了15微克/立方米,这15微克里面,人努力粹♀♀◇约占了70%,而天帮忙的贡献大遭♀♀〖占了30%。最近有关气象、环境♀♀♀、能源多个 领域的专家、院士们对大♀♀∑污染防治重点区域,比如说京津冀、长三角也开展了空气质量改善的气象因素进了定量分析。[]贺克斌介绍了分析结果,2013-2017 年这五年,如果按照最近几十年的长周期来分析的话,在京津冀、长三角区域气象条件是比较差的时期。但是这五年本身得年际波动也有明显的变化,简单说跟2013年 相比,2014年、2015年的气象条件是较差的,而2017年略有转好。通过模型做这样的分析,相对于2013年,2017年因为气象条件略有转好,可以导致PM2.5在京津冀下降5%,在长三角下降7%。实际上从监测数据表明,这五年京津冀下降了39.6%,而长三角下降了 34.3%。按照这两个数据来看的话,这两个重点区域在最近五年降幅当中,人努力占了80%以上,而天帮忙在20%以下。​​​​​​​[][]

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  原标题:为拍照二次点燃“网红”菜 餐厅瞬间“火光冲天”[]现在很多餐厅为了招揽顾客博眼球,总会推♀♀♀♀♀♀〕瞿敲匆涣降馈巴红”菜品。♀♀♀♀」丝驮谄烦⒅前,往往也会拿出手机拍个照,♀♀♀÷级尉彩的制作过程。可是,往♀♀⊥大家都忽视了最重要的一♀♀〉悖就是安全问题。[]您现在看到的这段视频就是发赦♀♀→在西安的一家餐厅。可以看到这道菜品已经被点着了烩♀♀○,但服务员还依旧往菜♀♀∑飞系估嗨朴诰凭的液体,再次进加热,外♀♀』然火苗一下子蹿的更高,并且还封♀♀、出了“砰”的一声。[]2月25号,尖♀♀∏者来到位于西安团结南路的这家餐厅,店长告蒜♀♀∵记者,视频中加热的这碘♀♀±菜正是他们店里推出的创新测♀♀∷品,最大的特色就是在菜品上桌后,将白酒淋遭♀♀≮锡纸上,点火加热,让肉质更加细嫩可口。并♀♀∏彝瞥鲋两瘢一直没出过事。♀♀∧敲次什么会出现视频中的那一幕呢?[]餐♀♀√店长范女士:“因为我们本棱♀♀〈是只点一次,那天是情人节,客人强烈要求给她遭♀♀≠点一次,她在拍视频,然后我们就又再点了一次。”[♀♀]由于二次点火需要再倒些♀♀“拙圃诓似飞希由于装白酒的器皿接口处松♀♀《,所以导致白酒倒多了溅到了租♀♀±上,并且瓶盖被冲出发出了“砰”的一声,♀♀∠呕盗斯丝秃头务员,但好在没有人员受伤。事发♀♀『螅餐厅也对客人进了碘♀♀±歉和安抚,并将当事客人的♀♀〔头汛蛄俗罡哒劭郏附赠了多张现♀♀〗鹑。[]餐厅店长范女士:“斥♀♀■了这样的事情我们也进了处理,这个菜我们暂时是没有取的,还是这样的操作方式,但是所用的一些工具我们全部做了调整,绝对不会再出现这样的事情,我们也会去跟客人提醒,如果你想拍照还是视频,我们现在要点火,而且只点一次,你可以现在拍,现在照都可以,但是不可以点第二次。”[]来源:陕西新闻《第一新闻》[] 责任编辑:张义凌 [] 中新网北京2月27日电 题:网聚正能量 共奏新时代网络最强音[]作者:冷昊阳[]2月7肉♀♀♀♀♀♀≌,由国家网信办指导,中国互联网发展烩♀♀♀♀※金会主办,人民网、央视网、中国新闻网♀♀♀♀、中国青年网、环球网五家中央重点新闻外♀♀▲站承办,部分主要商业网站参与协办的第三♀♀〗臁拔甯鲆话佟蓖络正能量♀♀【品评选活动再度上线起航。[]“五♀♀「鲆话佟逼姥』疃,已经连续成功举办菱♀♀∷两届,成为中国互联网一道靓丽的风♀♀【跋撸亿万网民网络生活的精神地标。回顾过♀♀∪チ浇臁拔甯鲆话佟保超过一万项各类作品、超过殊♀♀‘亿次的点击量,大到国家大政方针,♀♀⌒〉轿颐巧肀叩墓适拢每一个作品都漫卷着浩然正气、免♀♀】一次阅读观看都直击心♀♀×椤[][]据中国互联网络信息中心封♀♀、布的第41次《中国互菱♀♀―网络发展状况统计报告》显示,截至♀♀2017年12月,中国网民规模达7.72亿,手机网民规♀♀∧47.53亿,普及率达到55.♀♀8%。[]亿万人次的参与,自然从不乏正能♀♀×康拇递。小到孩子给医生的一次鞠躬、公交车上碘♀♀∧一次让座,大到抢险救灾、地震救援,网络上总有这♀♀↓能量适时出现,开枝散叶,使人拍手叫好,给人无♀♀【×α俊[]但同时,网络空间也时常被不负遭♀♀○任的言论搅得“乌烟瘴气”。就在解♀♀↑期,无论是“本轮流感堪比SARS”、“廊坊碘♀♀∝震后将再次出现余震”之类的谣言,♀♀』故悄掣枋植糠址鬯恳蛭拗而引发的“紫♀♀」飧蟮毓涤汀蹦志纾都垛♀♀≡清朗的网络空间造成挑战。[]♀♀∧敲矗我们该如何应对挑战?党的十九大糕♀♀▲出了明确的路径,“尖♀♀∮强互联网内容建设,建菱♀♀、网络综合治理体系,逾♀♀―造清朗的网络空间”。[]清朗的外♀♀▲络空间,需要国家的“治”,♀♀「需要每个网民的“智”。[]网聚这♀♀↓能量,谣言应止于智这♀♀∵。在“人人都有麦克风”的今天b♀♀‖如果每个网民都对信息的真伪进甄别,不造谣、不传谣♀♀。谣言也就失去了传播的土壤b♀♀‖终将绝于网络。[]网聚正能量,需要我们每♀♀「鋈斯沧嘀餍律。从“女教师高铁扒门”所引♀♀》⒌囊黄声讨,到“寻亲门票”获碘♀♀∶网民的一致赞扬。人们对主旋律的每一粹♀♀∥点赞、对歪风邪气的每一次鞭挞,都是对清朗网络空♀♀〖涞淖跃踅ㄉ琛⒆跃跷护。[]“不积跬步,无以至千里,不积小流,无以成江海。”纵然每个网民的力量有限,但再小的正能量,也是一种主旋律的弘扬。小的正能量加以汇聚,必将成为一股正能量的强大洪流,流入每个人的内心深处,使正能量成为新时代网络空间的最强音。[]网络空间是中国亿万网民的精神家园。维护精神家园的清朗之风,使精神家园正气弘扬,是每一个网民义不容辞的责任。随着第三届“五个一百”的再度扬帆,让我们一起网聚正能量、传递好声音,共同奏响网络空间最强音!(完) 陈凯丰:为什么说巴菲特2018年极为成功?[](作♀♀♀♀♀♀≌叱驴丰博士,系美国盛金融Horizon Fin♀♀♀♀ancial首席经济学家,纽约金肉♀♀♀≮论坛(NYFF)联席发起人♀♀。同时在纽约大学、纽约佩斯大学、西班牙巴♀♀∪罗那商学院纽约中心任教。b♀♀々[]伯克希尔哈撒韦公司上周末公布了2018年♀♀〉哪瓯ǎ洋洋洒洒140页,覆盖公司全年业绩,各个业吴♀♀●部门具体情况,包括大量数据,也有宏♀♀」壅雇。笔者细细阅读了这份“tour de force”,希♀♀⊥能从伯克希尔的业绩、业务亮点和股票外♀♀《资情况等角度,分享一下具体读后感♀♀♀。[]一、整体业绩极为优异[]首先,可以说2018年伯克镶♀♀。尔哈撒韦公司的业绩是极为优异碘♀♀∧。巴菲特老先生今年8♀♀8岁,他的老搭档芒格先生今年9♀♀5岁,两位老人在如此高龄,还能做出那么衡♀♀∶的业绩,的确是让人佩服无比。先看一些数据:[]伯库♀♀∷希尔哈撒韦公司在最近十年的业绩b♀♀‖数据来源 BRK年报[]2018年全年伯克镶♀♀。尔公司的净值上升0.4%,公司的股价上升2.8%,都♀♀〈蠓超过了标普500指数去年的负收益4♀♀.4%。从2008年全球金融危机以来,巴菲特的业绩♀♀∫惨恢痹谖炔缴仙。下图显示,过去五年,测♀♀‘克希尔公司的总回报率大约是7♀♀2%,而标普500指数的同期回报率是5♀♀0%。五年超额收益率为22%,而且是在管♀♀±碜茏什规模超过7千亿美元的情况下实现的,这样碘♀♀∧业绩只能说是惊为天人![]♀♀〔克希尔哈撒韦公司在最近5年的净值遭♀♀■长图,数据来源 BRK年报[]另外,巴老也遭♀♀≮年报中提到,投资标普指数获得的股利是需要交♀♀∷暗模而伯克希尔公司不定期外♀♀〃过回购股票来注销流通光♀♀∩,所以股东只要持有不卖,到现在的税赋♀♀∈橇恪[]二、最大的亮点:保险业务♀♀[]大家都知道巴菲特的核心业务是保险,当然肘♀♀△要是财产保险、汽车保♀♀∠铡⒃俦O铡9去几年包括美国遭♀♀≮内的全球保险业都不是很景气。笔这♀♀∵记得在2015年、2016年的股东粹♀♀◇会上,巴老都曾感叹保险的竞争太激烈,导致棱♀♀←润下滑,甚至一些保险细分部门出♀♀∠挚魉稹T2017年的股东大会上,巴老甚至提出已经♀♀⊥顺鲆恍┡分薜谋O找滴瘛b♀♀〉比唬巴老的宏观方向很清晰,伯克希尔的人寿保险或这♀♀∵长期健康保险业务很小。这两块业务是欧美扁♀♀。险业亏损的重灾区。[]很让人赞题♀♀【的是,伯克希尔在2018拟♀♀£的保险业务极为成功,是♀♀∧瓯ㄗ畲蟮牧恋恪0括保险业务的浮存保费上♀♀∩到1220亿美元,这个比2010年翻了将近一倍:[]伯克镶♀♀。尔公司的保险浮存金增长情况,♀♀∈据来源:BRK年报[]在过去16年中,伯克希尔保险业务吴♀♀〃一出现亏损的年份是2017年,亏损♀♀《32亿美元。这16年伯克希尔的扁♀♀。险业务总利润是270亿美元,其中2018♀♀∧晔且导ㄗ詈玫囊桓瞿攴荩保险业务利润20亿美元。下♀♀”硎遣克希尔的保险业务的损♀♀∫媲榭觯[]伯克希尔公司保险业务损意♀♀℃2016-2018,数据来源: 公司年报[]从数据中可以库♀♀〈到,汽车保险子公司GEICO去年的承保收益为24亿♀♀∶涝,而2017年的承保收益殊♀♀∏负3亿美元。受益于美♀♀」2018年的税改,公司的实尖♀♀∈税率从32%降低到21.4%。记得巴菲特曾经在前年的股东♀♀〈蠡嵘纤担美国经济从金融危机走出来以后,美光♀♀→的人均开车里程数大幅赦♀♀∠升,导致平均事故率和理赔金额大幅上升♀♀♀。从年报数据来看,GEICO的汽斥♀♀〉保费有所上升,而理赔金额上升的趋势被扭转。似乎♀♀∶拦人开车的谨慎程度有所改进♀♀。[]2016年,GEICO收到的汽车保险的保费大约98.%用♀♀∮谂飧逗头延茫2017年这个数据是101.1%,可以说是亏蒜♀♀○承保。在2018年,这糕♀♀■数据降低到92.7%,在保费上升10%左右的情♀♀】鱿拢赔付金额基本不变。年报♀♀≈幸仓赋霰5サ钠骄事故率有所下降。[]GEICO 汽车保险♀♀」司承保情况,数据来源:光♀♀~司年报[]再看一下伯克希尔的再保险业务。巴菲题♀♀∝经常说再保险业务的竞争过于激烈,粹♀♀℃在很多“非市场参与者”。笔者的理解是,衡♀♀≤多在纽约的对冲基金都在过去10年中开办了经营遭♀♀≠保险业务的子公司。这些对冲基金支持的再保险公♀♀∷咀非蟮氖恰傲阆喙匦允找妗保所以在承保赦♀♀∠过于激进,大幅砍价争夺保费收益。2017年-2018拟♀♀£出现一些巨大灾害,包括飓风、火灾等等,给这些垛♀♀≡冲基金的保险业务带来很大损失♀♀♀。笔者猜测,随着这几年对冲基金业务疲软♀♀。他们的再保险业务也开始收缩。这个市场的发展垛♀♀≡伯克希尔公司来说是个正面因素。伯克希尔公司在♀♀2018年的再保险业务亏损从2017年的♀♀】魉16亿美元减少到亏损2亿美元。展♀♀⊥未来,2019年很有可能是伯克希尔从遭♀♀≠保险业务中获得大幅利润增长的年份,主要遭♀♀…因是公司的承保竞争压力减少,预计保费增斥♀♀・强劲。[]伯克希尔公司再保险业务承保情况,数据来源♀♀。汗司年报[]三、 股票市场外♀♀《资[]大家最关注的是巴菲特老先生的股票市场操作♀♀∏榭觥O瓤匆幌虏克希尔目♀♀∏俺钟械淖畲蟮15个股票仓位情况。♀♀∽畲蟮某止墒瞧还,持有成本360亿美元,目前的殊♀♀⌒值402亿美元。其他包括美国银b♀♀‖购入成本116亿美元,目前市值226亿美♀♀≡,富国银购入成本106亿美元,目前♀♀∈兄207亿美元,可口可乐公司,购入成本♀♀13亿美元,目前市值189亿美元。[]伯克希♀♀《公司主要持股情况,数据来源:公司年报[]这些♀♀《级市场投资的成本和市值的比♀♀〗喜话括伯克希尔多年来收到的股棱♀♀←分红。2018年伯克希尔收到的股利是38亿♀♀∶涝。巴老提到由于在2018年购入了苹果,♀♀∧Ω大通等等高分红股票, 预计今年的股利收♀♀∪虢会显著提高。[]最近各种媒体炒作伯克♀♀∠6公司在卡夫食品上“亏损巨大”。实际上这个殊♀♀∏“假新闻”,因为伯克镶♀♀。尔投资卡夫食品的时候是通过优先股的形式投资的b♀♀‖股利分红每年9%,而投肉♀♀‰的资金是98亿美元。虽然卡封♀♀◎的股价大幅下跌,伯克希尔的持股市值还是有14♀♀0亿美元,加上过去五年的优先股股利,♀♀】梢运挡克希尔的收获还殊♀♀∏非常好的。[]另外,伯克希尔光♀♀~司对于美国航空业属于赛道式投资,同时购入了♀♀∶懒航、西南航空、达美航空、美国航空公司的8-9%♀♀〉牧魍ü桑这一块的收益去年也是相当不错♀♀。一大原因是,去年原油价格下跌,导致航空公司的燃油♀♀〕杀敬蠓降低。伯克希尔公司也是美国最大的♀♀∷饺朔苫公司Netjet 的全资股东。[]伯克希♀♀《持有的这些公司,从苹果到美国银,再到富国银,♀♀《荚诓欢匣毓汗善保因此,随着时间的增长,这锈♀♀々仓位占被投资企业的股权比重不断上升。扁♀♀∪较好的例子是美国运通♀♀】ǎ伯克希尔在二十多年前购入5%多的股份,逾♀♀∩于运通卡的不断回购,目前的持股比重已锯♀♀…上升到了17.9%。而去年测♀♀‘克希尔的股利收入38亿美元中,最大的几个公司包♀♀±ǜ还银支付8亿美元,苹果支付7.5亿美♀♀≡,可口可乐支付6亿美元,运通卡支付2.4亿美元。[]伯♀♀】讼6公司持有股票占公司流通光♀♀∩的比重和分红情况,数据棱♀♀〈源:公司年报[]从数据来库♀♀〈,伯克希尔2018年的总投资收益是45亿美元,比201♀♀7年的39亿美元上升17%。可以说投资业绩极为优秀b♀♀‖和媒体上的负面描述相比差距甚远。[]伯克希尔光♀♀~司投资业绩,数据来源:公司年报[]四、伯克希尔的殊♀♀〉业经营:铁路、能源、精密制造[]媒体喜欢关♀♀∽巴菲特在二级市场的股票操作,但是这个属逾♀♀≮“只见树木不见森林”。伯克希尔的公开市场投资总仓♀♀∥怀杀敬笤际1020亿美元,市值目前是1720亿免♀♀±元。在伯克希尔7千多亿美元的总资产♀♀≈校其成本占比大约是14%,市值占比大遭♀♀〖是25%。就像笔者在几年前写过的♀♀∫黄文章“伯克希尔向实业转型”中提出的,巴菲♀♀√氐拇蠓较蚴20/80。也就是说,20%的收益衡♀♀⊥风险仓位在公开市场持有的股票,80%♀♀〉氖找婧头缦赵谑狄瞪稀0屠♀♀∠已经远远不仅仅是大家♀♀⊙壑械摹肮善蓖蹲蚀笫Α保垛♀♀▲且还是一位成功转型了♀♀〉氖狄导摇[]伯克希尔公司碘♀♀∧实业经营中,最大的一个单体子公司是BNSF铁路公蒜♀♀【。BNSF2018年的收入同比由213亿美元上升♀♀〉239亿美元。加上运营成本控制有锈♀♀¨,以及特朗普的减税政策,公司的净利润♀♀∮2017年的40亿美元上♀♀∩到52亿美元,增幅30%。年报中特别提到铁路运殊♀♀′中来自企业用户的收入赦♀♀∠升16%,美国经济的增长♀♀〈犹路运输上看非常明显。[]伯克希尔公司旗下BNSF♀♀√路公司展示,照片来源:陈凯♀♀》[]伯克希尔的第二大实业板♀♀】槭悄茉础0括在赌场拉斯维加斯的供电,美国中部犹♀♀∷州等的天然气管道运输等等都棱♀♀〈自于伯克希尔的能源子公司。伯克希尔的能源业务净利肉♀♀◇贡献由2017年的20亿美元上升到26♀♀∫诿涝,也是30%的增长。[]伯克希尔对于新能源b♀♀‖特别是风力发电的投资这几年是大幅增长b♀♀‖既符合环保的要求,同时这些可再生♀♀∧茉吹男率不断提高,也成了未来收益增长的氢♀♀↓动力。[]从精密制造板块来看,伯克希尔的飞机发动机核心元件公司PCC去年收入增长7%,净利润上升16%,主要来自于全球的民用客机大量更新代的需求。年报中提到新的飞机发动机制造过程非常复杂,初期投入的成本很高,但是随着技术进步,预期今年的制造成本将会降低。[]伯克希尔公司制造业板块情况,数据来源:公司年报[]伯克希尔公司旗下飞机发动机制造展示,照片来源:陈凯丰[]整体来看,伯克希尔的制造业板块在2018年业绩增长中规中矩。净利润由580亿美元上升到618亿美元,同比增长7%。[]五、值得探讨的地方[]人无完人,巴菲特和芒格两位老先生也不例外,笔者想在这里提出几点和他们探讨的地方。[]2018年伯克希尔公司让大家最大的失望之处是回购。伯克希尔公司目前的总资本是3490亿美元,公司总资产是7000亿美元,其中包括1120亿美元的现金,加上200亿美元的债券类资产。巴菲特老先生在年报中提出,伯克希尔为了应对不可抗力的巨大自然灾害必须有最少200亿美元储备。可以说,按照巴老自己的原话,有1100亿美元的剩余现金。伯克希尔在过去三年没有做任何“大象级别的并购案”,同时经营业务带来的现金不断增长。2018年美国股市大幅震荡,特别是在第四季度出现大跌。巴菲特老先生在四季度一共花了13亿美元用于回购股票,大约是回购了790股!再重复一下,790股!既然现金流如此巨大,而伯克希尔公司股价下跌了接近20%,巴老如果稍稍不那么抠门,完全可以把回购金额提高一个数量级,回购几千股BRK,而不是仅仅790股。[]展望未来,巴老在年报中也提到目前美国经济增长稳健,好公司的价格都偏高。如果今年巴老没有很好的并购标的,那么通过大举回购把现金免税回馈给股东应该是个优先的选项。[]总结一下,伯克希尔公司在2018年的业绩极为优异,净利润、股价和持有的现金都创历史新高。可以说巴老和芒格老先生的业绩可圈可点,非常值得我们学习和借鉴。盛金融计划组团参加今年5月初的奥马哈年会,有兴趣参加的投资人可以和我们联系。我们共同去向投资大师学习![]责任编辑:贾兆恒 [] 时时彩计划推签APP 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 新浪财经砚♀♀♀《 2月26日,中国证监会♀♀》⒉剂苏沤ㄎ迥谀唤灰缀幽弦壮尚履茉垂煞萦邢薰蒜♀♀【(以下简称易成新能)股票的违规为,被山西证监锯♀♀≈共罚款30万元。[]内幕信息一:易成新能♀♀∧馐展褐泄平煤神马集团开封炭素逾♀♀⌒限公司20%的股权[]2017年,易成新能由于主营业务题♀♀〖化硅业绩下滑亏损严重。为扭库♀♀△为盈,2018年1月,时任易成新能董事长孙某、总锯♀♀…理王某晨、时任中国平煤神马能源化工集外♀♀∨有限责任公司(以下简称平免♀♀『集团,易成新能的第一大股东b♀♀々资本运营部部长于某阳商议并提出由易成♀♀⌒履苁展嚎封市建设投资有限公司(以下简称开封建投)♀♀〈开封市政府持有的中国平煤神马集团开封炭♀♀∷赜邢薰司(以下简称开封炭素)20%股权。[]随后b♀♀‖孙某、于某阳、王某晨、时任开封炭♀♀∷囟事长陈某来将以上方案向♀♀∑矫杭团领导梁某进了汇报。[]2018年1月镶♀♀÷旬,梁某与开封市相关领导就股权收♀♀」菏乱舜锍梢恢乱饧。[]2018年1月30日♀♀。平煤集团向开封市政府正式发送了《中♀♀」平煤神马集团关于易成新能协议受让开封炭素的测♀♀】分股权的函》。后因解♀♀』易价格未能达成一致等原因,该光♀♀∩权收购方案没有具体实施。[]2018年3月27肉♀♀≌,易成新能发布《关于重大资产重组停牌的光♀♀~告》。[]易成新能拟收光♀♀『开封炭素20%股权的事镶♀♀☆在信息公开前属于《证券法》第七十五条第二款♀♀〉谄呦罟娑ǖ哪谀恍畔⑩♀♀。该内幕信息的形成不晚于2018年1月30日♀♀。公开于2018年3月27日。梁某♀♀∈导什斡肓艘壮尚履芄扇ㄊ展悍桨傅奶致酆途♀♀■策,属于《证券法》第七十蒜♀♀∧条第二项规定的法定内幕信息知情人。[]内幕信息二:♀♀∫壮尚履苣饨亏损资产♀♀〕鍪鄹平煤集团[]2018年2月至3月期尖♀♀′,孙某、王某晨、于某砚♀♀◆讨论提出剥离易成新能亏损资♀♀〔的思路。[]2018年3月4日,于某阳、梁某、孙某、时肉♀♀∥平煤集团财务资产部部长郑某泉、时任易成新能董事♀♀』崦厥榻某等人研究提出了将易成新能亏损资产剥离给平♀♀∶杭团的方案,同时梁某要求对该方案进充分论证。♀♀[]2018年3月18日,于某阳♀♀♀、梁某、孙某、王某晨、时任平免♀♀『集团总经理杨某国等人及中介机构相关人员召库♀♀―会议,继续讨论资产剥离方案。[]2018年3月26肉♀♀≌,于某阳、杨某国、梁某、♀♀∷锬场⑼跄吵俊⒔某等人及中解♀♀¢机构相关人员再次召开会议,决定易成新能立♀♀〖赐E疲实施资产剥离,要求中介机构♀♀】展具体工作。[]2018年3遭♀♀÷27日,易成新能发布♀♀♀《关于重大资产重组停牌的公告》。[]易成新能♀♀∧獍离亏损资产并出售给平煤集团的事项在信息公开前♀♀∈粲凇吨と法》第七十五条第二款第五项规定♀♀〉哪谀恍畔,该内幕信息形成于201♀♀8年3月4日,公开于2018年♀♀3月27日。梁某实际参与了易成新能股权收光♀♀『方案的讨论和决策,属于《证券法》第七十四条碘♀♀≮二项规定的法定内幕信息知情人。[]这♀♀∨建五利用易成新能股权收购方案内幕交易“易成♀♀⌒履堋[]张建五和平煤集团有多年合租♀♀△关系。张建五、梁某、吕某♀♀√危梁某的秘书)在询问♀♀”事贾芯称,张建五、♀♀×耗趁恐芏家见面,联系比较多。综上,在2018年1月30♀♀∪罩2018年3月27日这一内幕信息敏感期内,张建五衡♀♀⊥梁某存在联络接触。[]张建五的交♀♀∫住耙壮尚履堋蔽违反了《证券法》第七十三♀♀√酢⒌谄呤六条第一款的♀♀」娑ǎ构成《证券法》第二百零二条所♀♀∈瞿谀唤灰孜。[]张建五♀♀±用易成新能资产出售方扳♀♀「内幕交易的情况[]如前所述,张♀♀〗ㄎ搴土耗称绞绷系比解♀♀∠多。2018年3月4日至3月27日,张建♀♀∥搴土耗彻餐话5次,和吕拟♀♀〕涛共通话9次。[]张建五利用“孙某良”肘♀♀⌒原证券账户和华福证券账户交意♀♀∽“易成新能”[]张建五和♀♀∷锬沉荚谘问笔录中均称,♀♀∈钦沤ㄎ褰栌盟锬沉嫉恼嘶买入“意♀♀∽成新能”,由张建五转入资♀♀〗鸩⑾麓锝灰字噶睿再由孙某良在自♀♀〖菏只上操作。[]张建五利用“孙某良”中原证券账户和♀♀』福证券账户在内幕信息敏感期内共计买入“意♀♀∽成新能”的成交金额为6,497,5♀♀27元,共计亏损940,896.70元。[]张建五对明显异常交意♀♀∽为无合理解释。[]张建五的交易“易成新能”为违反菱♀♀∷《证券法》第七十三条、第七十六条第一款的规定,构♀♀〕伞吨と法》第二百零二条所述内幕交易为。[]张建五♀♀√崆肷瓯缫饧[]张建五在♀♀〕率錾瓯缰刑岢觯旱谝唬自己交易“易成新能”有合棱♀♀№理由。自己有闲置资金,具♀♀∮衅惹杏牒侠淼耐蹲市枨螅并在开户后♀♀∈状闻渲昧40万元的绿地控股股票,♀♀【哂忻飨缘淖什配置意愿。遭♀♀≮敏感期内购入易成新能主要是基于对易成新能股尖♀♀≯在低位的判断及对本人斥♀♀≈股仓位的调整。所以,本人♀♀」喝胍壮尚履艿慕鸲睢⒔灰椎姆绞接氡救说淖♀♀∈金状况以及购买股票的经验相适应,具有合理性♀♀♀。第二,本人在大约内幕信息一形斥♀♀∩的一个月后才大额购入易♀♀〕尚履埽与内幕信息一的关联性较弱。第三♀♀。本人在内幕信息一公开前的“易成新能”♀♀〗灰字杏新蛴新簦在内幕信息敏感柒♀♀≮内的大额卖出为不符合利用内幕消息♀♀』窭的交易预期。第四,本人与内幕信息知情人联系是斥♀♀・期的工作和生活习惯,在内幕♀♀⌒畔⒚舾衅谀谒溆型话与接触,但是内幕信息知氢♀♀¢人并未向本人透露内幕信息的任何内容;综上,考虑♀♀”救斯郝蚬善钡暮侠硇约坝肽谀恍畔⒌墓亓性,请求山西证监局对其免于或从轻、减轻处罚。[]申辩理由不予采信 共被罚款30万元[]山西证监局认为:第一,张建五利用自己账户及“孙某良”中原证券账户和华福证券账户买入“易成新能”的交易为明显异常,且其申辩理由不足以解释其交易的异常性。第二,内幕信息的形成、发展、传递、知悉、交易需要过程,并非内幕信息形成之时当事人就能立刻知悉并进交易。故张建五以自己并非在内幕信息形成后立刻交易的申辩理由不成立。第三,在内幕信息公开前是否有卖出为不影响内幕交易为的认定。第四,张建五与内幕信息知情人在内幕信息敏感期内存在联络接触,交易为明显异常且无合理解释。综合全案证据,认定张建五的为构成内幕交易。另外,配合政机关调查是每个公民应尽的义务,山西证监局在审理过程中已经综合考虑了当事人配合调查的情况确定量罚幅度。综上,对张建五的申辩理由不予采信。[]山西证监局表示,根据当事人违法为的事实、性质、情节与社会危害程度,依据《证券法》第二百零二条的规定,作出以下决定:[]对张建五利用易成新能股权收购事项内幕交易的为,罚款200,000元;[]对张建五利用易成新能资产出售事项内幕交易的为,罚款100,000元;[]综上,对张建五罚款合计300,000元。[]责任编辑:公司观察[] 王昊任宿迁市副市长、代市长 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最♀♀♀♀♀♀∪面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 氢♀♀¢中心 资金流向 模♀♀∧饨灰 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪港股讯,珠海控股投租♀♀∈(00908)报1.06元,升1.92%,盘♀♀≈懈呒1.08元,低报1.05元,成交达167万股,涉租♀♀∈179万元.盘中高见1.08遭♀♀―,创下近11个月新高。[]珠海控股投资公测♀♀〖,截至2018年年底止全年期间,盈利料较上年♀♀⊥期大增多于150%,主要由于销售珠海翠♀♀『香山项目已交付单位之数目增加,令物业开发分类之确认收入大幅增长。[]现时,恒生指数报28783,跌176点或跌0.61%,主板成交523.50亿元.上证综合指数报2947,跌13点或跌0.46%,成交2655.05亿元人民币。[]责任编辑:卢昱君 [] <将蒙>

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  中新社北京2月27日电 (记者 陈溯)记者27日从中国农业部获悉,受节日消费提振、前期大范围雨雪寒斥♀♀♀♀♀♀”天气等影响,中国果菜茶、肉蛋水产品价格季节性上涨♀♀♀♀ 1月份,农业部重点监测的28种蔬♀♀♀〔嗽戮批发价环比上涨12.8%。[][]图为10遭♀♀÷11日市民在福建省宁德♀♀∈幸怀市选购蔬菜。中新社记者 张斌 ♀♀∩[]当天,农业部发布《2018年1月份农业农村经尖♀♀∶运报告》(以下简称报糕♀♀℃)。报告显示,农产品批发价格20♀♀0指数和“菜篮子”产品批♀♀》⒓鄹200指数分别为106.35和107.12,环比分别题♀♀♂高5.38和6.27个点,略高于去年同期水平♀♀♀。农业部重点监测的7种水果月均批发价环♀♀”壬险5.3%,牛肉、羊肉、鸡碘♀♀“、水产品价格环比分别上涨1.6%、1.9%、0.3%和2.♀♀1%。[]报告预计,随着玉米稻谷政♀♀〔咝粤甘晨獯嫦化步伐加快,粮食价格将稳中趋弱♀♀。凰孀牌温回升供给增加、节日效应消退需氢♀♀◇放缓,“菜篮子”农产品价格将平稳回落。[]国际粹♀♀◇宗农产品方面,受世界经济温和复苏,原油、天然气♀♀〉却笞诓品价格持续上涨,带动全球大宗农产品价糕♀♀●上涨,大米、小麦、玉米、棉花价格环比分别♀♀∩险6.3%、4.9%、2.2%和6.5%。[]扁♀♀〃告预计,后期全球经济有望继锈♀♀▲复苏,原油价格上涨,农产品消费需求增加,拉尼娜♀♀〔焕天气影响显现,对农产品尖♀♀≯格上涨提供了支撑。但国际农测♀♀→品库存仍处于较高水平,后♀♀∑谏险强占洳淮螅对国内市场影响有限。[]报♀♀「嬷赋觯1月份中国农村新产业新业态效益免♀♀△显。据春节假期有关数据♀♀∠允荆宁夏星级农家乐接待游客同比增加28%♀♀。北京民俗营业收入同比增长10%。粹♀♀『节前后,各大电商平台纷纷推出“年货节”碘♀♀∪活动,淘宝平台(含天猫)数据显示,1月份粮油、殊♀♀〕品、饮料、烟酒等产品销售额♀♀⊥比增长超50%。[]目前,中国已进入春耕时节。报告指出,受拉尼娜影响,预计今年中国农业气象年景中等偏差,华北北部、东北西部、江南南部和华南北部春旱已经露头,各地要根据墒情变化及时浇灌返青水,促进冬小麦返青生长。此外,针对化肥、农用柴油等农资价格持续上涨影响春耕备耕进度的情况,农业部门要努力做好春耕农资供应保障,指导农民科学管理、合理施肥。(完)[][] 奥沙利文、C罗堪称不老男神:自大使人年♀♀♀♀♀♀∏ 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间解♀♀♀♀♀♀∮收最全面的市场资讯→【镶♀♀♀♀÷载地址】[][] ♀♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 今日沪深两市股肘♀♀「双双小幅高开,随后整♀♀「鲈缗塘绞芯处于宽幅震荡的状态,上下波动极其锯♀♀$烈快速。创业板指相对较强,基本♀♀≡谄脚滔呱戏皆恕J谐≈飨呷鹊阌纱蠼鹑♀♀≮板块转向权重板块,钢铁、煤炭、有色板块纷纷租♀♀∵强。[]源达:沪指开柒♀♀◆强势整固午后关注2950[]今日遭♀♀$盘沪指走势一波三折,上攻明显乏力,再次进♀♀∪胝鸬吹髡阶段。昨日A♀♀」扇大股指持续上演逼空情,沪指跳空放量粹♀♀◇涨,一举站上2900点,而且两市放♀♀〕鐾蛞谔炝浚可见市场的做多热情得到了♀♀〕浞质头拧6且沪指自1月♀♀4日低点反弹以来,指数已涨达20%,短♀♀∑谟性诟呶唤震荡盘整的预期。午后重点关注♀♀×磕芮榭觯继昨日的放量长阳,今日早盘再♀♀〈葱赂叩随后回落的走势来看,如果量能无封♀♀〃跟上,那么短期重启盘整的概率较大。热点方面,金♀♀∪谑墙两个交易日的最强主线,预计今日将♀♀》只加剧,建议谨慎追高,可以多关注多概念叠加的次锈♀♀÷股,以及低价、低位的品种。[]郭一鸣:暴涨之后碘♀♀∧分化怎么看[]经历昨日暴涨之后,今日市场迎棱♀♀〈震荡,但这种震荡一定会殊♀♀∏较大幅度的。不多,从盘中能♀♀∶飨缘目吹剑市场热情依旧,板块轮动库♀♀―始,无论是补涨的医药,还是拉升♀♀〉幕建以及启动的资源股,二线蓝筹开始走强的迹镶♀♀◇较为明显。因此,暴涨之后市场会有小封♀♀※分化,加之管理层对于短期热情的抑制,近期飙赦♀♀↓个股一定要注意回落风险,而二线蓝筹以尖♀♀“部分低位标的,仍将是资金关注的主要垛♀♀≡象。至于大盘,震荡为主,回落空间♀♀〗被支撑资金封杀。建议整体继续减测♀♀≈观保留底仓,同时适当仓位继续进个股博弈。[]w♀♀u2198:轮热点继续强攻[]连续上涨的券商.银.扁♀♀。险.科技股.养殖股碘♀♀∪今天冲高出现获利盘是合理的,获利大的投租♀♀∈者可以收点肉。今天早盘市场在有色.煤炭.钢题♀♀→.资源.建筑装饰.生物医药.新股次新股等板块中寻找上攻的力量。操作上仓位重的可以适当获利部分连续上涨的品种。技术好的投资者,转为挖掘其它未拉抬的板块![]按技术面看,今天看3006/3056方向,第一步是3000关卡的争夺战!昨天两市成交突破万亿元,加上股指加速冲关,因此,今天出现震荡很正常,个人看不影响热点赚钱,大家注意节奏即可!其实,不管什么板块,要想赚钱,都要在拉起前布局,不要等拉高了才是当英雄![]责任编辑:凌辰 SF179[] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 来源:国信策略研究[]♀♀♀⊙嘞柰哦幼⒁獾剑目前A股约有♀♀∫话胍陨弦档氖芯宦仕平处♀♀≡诶史最低水平,但同时有意♀♀』半以上业的净资产收益骡♀♀∈暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反♀♀〔睿为未来市场的上留出了充足的库♀♀≌间,2019年是机遇之年。[]本文系统烩♀♀∝顾了过去三次信用(社融和信贷)大幅烩♀♀∝升初期的宏观背景和股市表现,并结合国信证券总量团♀♀《釉创的“货币+信用”资产配置分析框架,垛♀♀≡未来A股市场的整体及结构锈♀♀≡表现进了展望。[]中国经济光♀♀↓去三次显著的信用扩张大幅回升分♀♀”鸱⑸在2005年4月、2008年10月、2012年4遭♀♀÷,从历史经验看,货币♀♀≌策和信用的宽松短期内会使A股明♀♀∠苑吹, 但反弹是否构成反转,核心的变量♀♀∈切庞美┱藕竽芊癯鱿志济增长指♀♀”甑暮米,2005年和2008年两次锈♀♀∨用格局宽松之后的股市反转都是看到经济见底回升之♀♀『蟛趴始的,而2012年的经济衰退就严重拖累了♀♀A股的反弹情。[]回顾历次“宽信用♀♀♀”周期伊始的A股情[]从结构性情来看,在经济遭♀♀■速下滑的大背景下,信用粹♀♀◇幅宽松一般同时都结合测♀♀∑政发力(2008年和2012年),医疗和地产大概率有超垛♀♀☆收益的,而能源、材料板块的表现碘♀♀℃底,风格上看小市值的公司占优。总之,在判断股票市♀♀〕〉慕峁剐郧榈氖焙颍不仅要看货币政策和信逾♀♀∶环境,还要结合宏观经济和财政政策碘♀♀∧大背景去看。[]如何来度菱♀♀】信用扩张和收缩,常见的指标主要是信贷增♀♀∷俸蜕缁崛谧使婺T鏊兮♀♀ []需要注意的是,社会融♀♀∽使婺V副晔2010年以后才♀♀∮械模之前市场关注的信♀♀∮弥副曛饕是信贷增速♀♀ ?悸堑降鼻笆谐⊥蹲收咂毡楦加关注社♀♀』崛谧使婺V副甑谋浠,且♀♀∩缁崛谧使婺V行糯占比高达75%左右,本吴♀♀∧在后续讨论中,度量信用扩♀♀≌诺闹副暄≡竦氖巧缁崛谧使婺#历史数据经我免♀♀∏回溯得到),在此特别说明。[]赦♀♀$会融资规模指标由我光♀♀→首创和独创,我国也是唯一统计该指扁♀♀£的国家。2010年12月,中央经济工租♀♀△会议首次指出,要“保持合理的社会肉♀♀≮资规模”。迄今这一指标已连续8次写进中央经尖♀♀∶工作会议文件和《政府工作报告♀♀♀》。[]2005年4月至2005年7月:全面遏制锯♀♀…济过热后的政策宽松[]2004年伴随着全球经济碘♀♀∧复苏,中国经济在强劲上升的过程中出现♀♀×斯热,遏制经济过热成为2004年宏观调控的重肘♀♀⌒之重,货币政策9年来首次加息,严格控制过度外♀♀《资等等。在财政和货币的双紧政策下,经济的过热♀♀∽刺得到了很好的控制,2005年开始经济增速继续上♀♀〉通胀和固定资产投资增速都扁♀♀。持平稳运。[]2004年的持续解♀♀◆缩政策导致社融增速砚♀♀「速下,而2005年3月开始央下调超额准♀♀”附鹨馕蹲耪庖宦只醣医羲踔芷诘慕崾,社融蒜♀♀℃即在4月开始企稳回升。从管理层的♀♀≌策意图上看,这一阶♀♀《蔚恼策重点是放在汇率改革和利率市场化上碘♀♀∧,因为经济整体运状态良好,经济增速仍在♀♀∩锨间,因此我们并没有看到货币政策碘♀♀∧大幅宽松和相关财政这♀♀〓策的配套落实,这也是和后两次社融♀♀∑笪鹊木济政策背景完全不同的地方,社融回升的速度和♀♀》度较后两次也是明显不♀♀〖暗摹[]2005年的社融企稳之后,股市又经历了♀♀〈蟾帕礁鲈碌某中下,随后开始反弹。如果我们看社融触♀♀〉字后的四个月内各业的表现,♀♀“凑Wind业的分类方法,表现租♀♀☆好的三个业分别是电信服务、公用殊♀♀÷业、金融,表现最差的三个业♀♀》直鹗欠康夭、能源、信息技术。从♀♀》绺癖硐掷纯矗大市值公司表现较好,沪♀♀∩300>中证500>中证1000。[]2008年10月肘♀♀×2009年1月:四万亿后猜的天量信贷时粹♀♀→[]2008宽信用周期的到来伴随着全球金融危机的来临♀♀ 2008年年初,所有经济♀♀≌策的首要任务都是“♀♀∷防”,即防止经济增长由偏快转为过热、封♀♀±止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,货♀♀”艺策是严格从紧的、财政政策是稳健碘♀♀∧(不积极的)。2008年上半年,中国人民银五次上碘♀♀△存款准备金率,共计提高存款准备金率3%。[]下半年以♀♀『螅随着雷曼兄弟倒闭,国际金♀♀∪诨肪车氖抵市远窕,我国监管层的政策发生明确转♀♀∠颍2008年9月16日,央下调贷款利率与粹♀♀℃款准备金率,这也是自2006年4月♀♀∫岳吹氖状谓底迹随后10月15日、12月5日衡♀♀⊥12月25日央又接连金融机构人民币存款准备金骡♀♀∈,其中,大型存款类金融机构累计下调2%,中锈♀♀ 型存款类金融机构累计下碘♀♀△4%。[]我们注意到在货币这♀♀〓策发生明确转向的同时,信贷殊♀♀↓据随即出现了大幅快速反弹,也就是说,彼时库♀♀№货币到宽信用的传导机制是♀♀∈分顺畅的,虽然一系列的货币政策并没有立竿见影♀♀〉娜A股即时反弹,但免♀♀』过多久,11月过后财政政策♀♀》懦觥八耐蛞凇钡恼策大招之后,A股便止跌企稳菱♀♀∷。[]2008年的股市企稳发生在♀♀〔普四万亿之后,在社融♀♀》吹之后的一个月左右。我们来梳♀♀±硪幌2008年社融触底之后的四个月内各业的表现b♀♀‖按照Wind业的分类方法,表现♀♀∽詈玫娜个业分别是医菱♀♀∑、房地产、信息技术,表现最差的三个业分别是金融♀♀♀、材料、能源。从风格表现来看,中证1000&g♀♀t;中证500>沪深300,小公司明♀♀∠耘苡大市值公司。[]♀♀2012年4月至2012年7月:金♀♀∪谖;后的“二次刺激♀♀♀”计划[]2012年中国经济出现了显著的超♀♀≡て谙禄,对中国经济而言,真正意义上的♀♀ 八ネ恕庇Ω檬2012年而不是2008年。市场还会♀♀≡谔嘎GDP增速是否要“保八”的问题♀♀。形势的变化发展远比想象碘♀♀∶要快,“保八”根本没有来得及过渡,GDP增速就已锯♀♀…进入到“7%”的运区间。2012年从一季度起经济增长♀♀∷俣染统鱿置飨韵禄,一季度GDP同比增速8.♀♀1%,比2011年四季度大幅下降0.7%b♀♀‖二季度GDP增速7.6%继续下滑,三季垛♀♀∪到了7.5%,四季度在一系列刺激这♀♀〓策下回升至8.1%。2012年随着经济增速的快速下,中国♀♀≌府采取了“新一轮”的经济刺激政策,♀♀“括两次降准、两次降息,批复大菱♀♀】投资项目,基建投资增速快速拉♀♀∩。[]货币政策转向发生在2011♀♀∧甑祝2011 年12 月5 日下调存款准备金率♀♀0.5%,后又于2012年2月24日和5遭♀♀÷18日两次下调存款准备金率各0.5%。6遭♀♀÷8日、7月6日央又两次下调金融机构人民币存贷款基准♀♀±率。[]从货币政策的宽蒜♀♀∩到社融的见底回升用了大概四糕♀♀■多月,期间我们看到财政意♀♀〔在2012年一季度开始发力。2012年国家发改委审♀♀∨通过了一大批投资项目,主要靠财政政策拉动的基础赦♀♀¤施建设投资同比增速快速升起,累计增速到2013年初殊♀♀”达到了25%。货币和财政双管齐下之后我们看到2012年4遭♀♀÷开始社融开始企稳,政策♀♀〉目硭芍沼诖导到信用端,但股市小幅反弹之♀♀『笕猿中下跌了半年之久。[]2012♀♀∧晟缛谄笪戎后上证综指上这♀♀∏一个月左右随即持续下跌到年底。我们来梳理一下2♀♀012年社融触底之后的四个月♀♀∧诟饕档谋硐郑按照Wind♀♀∫档姆掷喾椒ǎ表现最好的三个业分别殊♀♀∏医疗、公用事业、房地产,相垛♀♀≡指数有明显的超额收益,抗跌性显著,而表现最差的三糕♀♀■业分别是材料、能源、电信服吴♀♀●。这段时间市场在风格上碘♀♀∧分化并不大,小公司表现略好b♀♀‖中证1000>中证500♀♀>沪深300。[]逻辑分析:信用指标与♀♀【济指标的领先滞后关系[]社融及信贷数据相对于锯♀♀…济增长指标的领先性[]从棱♀♀→史数据来看,社融同比增速与贷款余额同比增速碘♀♀∧向上拐点要领先于GDP增速的向上拐点;但信贷数据碘♀♀∧向下拐点并不一定领先于GDP增速的向下拐点。自♀♀2003年以来,社会融资同比增速在2005年二季度♀♀♀、2008年四季度、2012年二季垛♀♀∪以及2016年二季度达到阶段性底部,贷款增速则分别于♀♀2005年二季度、2008年二季度、2012年一季度、♀♀2014年四季度到达阶段性底部,随后开♀♀∈即サ追吹, GDP增速随后则分别在2005年三季度♀♀♀、2009年二季度、2012年三季度、2016年四季度止跌烩♀♀∝升。也就是说,每一轮周期启动的起点均是实体经尖♀♀∶融资的回暖,但在经济增♀♀∷俜呕汉螅融资增速却不一定放缓。[]投♀♀∽适谴动经济增长止跌回升碘♀♀∧最主要动力[]在中国,投资是带动经济增长止跌回升♀♀〉淖钪饕动力,消费往♀♀⊥是在GDP增速向上拐点出现之后才开始好转。从199♀♀2年至今大的经济周期棱♀♀〈看,中国经济分别在199♀♀8年6月以及2009年3月粹♀♀ˉ底回升,而固定资产增速分别于1997年12月以尖♀♀“2009年2月便已经开始回升。对于社会消费品零售总额逾♀♀‰GDP增速,我们可以从更长♀♀〉那间范围内来探讨两者的关系。从195♀♀3年至今,社消总额的同比增速拐点基本上都♀♀∫滞后于或与GDP拐点同♀♀∈背鱿帧R虼耍作为投资的主要♀♀《力来源,信贷投放通常是经济♀♀〖底的先指标。[]信贷数据能反映央逆周♀♀∑诘鹘诘目剂[]虽然近些年直接融资的占比有所提升,碘♀♀~中国直接融资份额依旧较小♀♀。间接融资依旧是我国企业主要的融资渠道。糕♀♀※据存量法进计算,2018年底,直接融资(债券+股票)♀♀≌忌缁崛谧视喽畹谋壤仅为13.1%,而贷款余额占♀♀”雀叽66.8%。在我国,银♀♀〈款的信用派生仍然是我国企业融资的主要氢♀♀〓道,因此国家通过货币供应量对经济可以调控碘♀♀∧范围更大,社融和信粹♀♀←数据同样能够在一定程度上反映出央逆周期调节碘♀♀∧考量,社融和信贷数据也将大概率♀♀×煜扔诰济见底。[]“货币+信用”框♀♀〖芟碌拇罄嘧什价格表现[]国信证券总量研究团队库♀♀―创性地提出了“货币+信用”的大类♀♀∽什配置框架模型,用以分析不同大类资产价格在测♀♀』同周期环境下的绝对衡♀♀⊥相对收益表现。我们根据中央银货币政策操作的标♀♀≈拘允录,将货币周期定义为“宽货币”和“解♀♀◆货币”两种类型,根据社融余♀♀《詈M2 增速变化方向,将信用周期定义为“宽信用”衡♀♀⊥“紧信用”两种类型。[♀♀]两者相结合,可以出现四种不同的“货币+信用”周柒♀♀≮环境,暨“宽货币+宽信用”、“宽货币+♀♀〗粜庞谩薄“紧货币+宽信用♀♀ 薄“紧货币+紧信用”。历♀♀∈肥据显示,“货币+信用”的框架对过去市斥♀♀ 的表现有较好的解释效果♀♀ N颐窃谌ツ8月份就做出判♀♀《希认为政策转向后整体经济♀♀』肪辰由“宽货币+紧信用”转镶♀♀◎“宽货币”+“宽信用”阶段,而1月份的信粹♀♀←数据也确实验证了我们的判断。这种经济周期的转变,♀♀《宰时臼谐』嵊腥层意义:[]第一,从总量上看,♀♀〉敝芷诨肪炒印翱砘醣+紧信用”转向♀♀ 翱砘醣摇+“宽信用”后,市场整体上涨的糕♀♀∨率将大幅提高。[]第二,从资产配置上,股票的上涨糕♀♀∨率大于大宗商品,二者的表现均好于债券,即股票>赦♀♀√品>债券[]第三,从股票市场碘♀♀∧结构表现看,“宽货币”+“宽信用”一般大金融和♀♀≈芷谛园蹇榭梢曰竦酶高♀♀〉某额收益。[]此外,在2018 年去杠♀♀「嘶肪诚拢高现金流和低负债率公司组合有显著斥♀♀‖额收益,反之低现金流和高负债率公司组合赔♀♀≤输大盘。在融资约束逐步缓解以后,上述定价因子有♀♀】赡芑岱醋。(关于“货币+♀♀⌒庞谩狈治隹蚣艿南晗阜治觯可以参见我们之前的深♀♀《茸ㄌ獗ǜ妫骸洞罄嘧什配置方法论:“货币+信用”♀♀》缁鹇帧罚[]债券市场在不同“货♀♀”+信用”组合状态中的表现[]单纯从货币信用角度♀♀〕龇,“货币政策目标+信用派生现♀♀∽础敝间的不同组合对于债券投资者具有重要的含义b♀♀‖我们分别考察了上述22个历史时期中收益率水平以及♀♀∈找媛是线形态变化的情况:[]观察上殊♀♀■表格,可以看到在不同的“货币目标+信♀♀∮孟肿础弊楹现校利率的走向和利差曲镶♀♀∵的走向各不相同,我们按照不同组合拟♀♀。式下市场的变化情况重新分类,形成如下更为清♀♀∥的表格:[]通过对上殊♀♀■表格中内容的比较,我免♀♀∏发现债券市场方向具有一定的规律可以遵砚♀♀…:在“宽货币+宽信用”组合状态下,债券市场♀♀〉谋硐指饕欤辉凇翱砘醣+解♀♀◆信用”组合状态下,债券市场的表现♀♀《际桥J校辉凇敖艋醣+宽信逾♀♀∶”组合状态下,债券市场的表现都是熊市;在“紧货币+♀♀〗粜庞谩弊楹献刺下,债券市场的表现各♀♀∫臁A硗舛杂谑找媛是线来说,其在四种组合状态下并吴♀♀〈呈现出明显规律。[]总体而言,较为确定的是“库♀♀№货币+紧信用>牛市”、“紧货币+宽信逾♀♀∶>熊市”这两种组合策略。而“宽♀♀』醣+宽信用”以及“紧货币+紧信用”♀♀∠碌氖谐∏榭鲈蚋丛有矶唷[]股柒♀♀”市场在不同“货币+信用”组♀♀『献刺中的表现[]以2002-2019年为统计周♀♀∑冢我们同样也统计了上证综合肘♀♀「数在此期间的变化,并按照“♀♀』醣+信用”组合的不同阶段划分为22个统计周期。[]♀♀≡22个统计周期中,上证综♀♀『现甘的变化如下表所显示:[]将♀♀∩鲜鍪逼诮归类研究,可以整合为如下组衡♀♀∠,参见下表:[]我们进一步外♀♀〕计了2002-2018年时期,股票的各个板块在不同周期组♀♀『现械谋硐郑在“宽货币+宽信用”周期中,周期股的♀♀”硐质亲詈玫模其次是金融,而公用事业和TMT♀♀∈敲飨耘苁浯笈痰摹[]未来展望b♀♀『“宽信用”初露端倪,♀♀」膳M罚债牛尾[]2019年开年信用数据表现非常不♀♀〈恚单月信贷和社会融资规模均创历史新高,从“宽货币”到“宽信用”的康庄大道已经开启。从对宏观经济的影响来看,这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。[]2018年以来,A股市场从2月份开始一路走低,我们认为,造成股票市场大幅调整的直接原因,主要就是2018年去杠杆环境下,社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。与此同时,中美“贸易战”的不断升级极大的增加了未来中国经济的不确定性,成为了A股下跌的重要催化剂。三季度开始,整体经济去杠杆的节奏有所放缓,但实体融资情况依旧不容乐观,且国内经济下压力渐显、上市公司业绩加速回落,同时叠加海外市场表现动荡,美股由牛转熊、国际油价一再下跌,投资者的风险偏好进一步降低,即使在政策利好频出的情况下,A股依旧表现不佳,震荡反复、多次寻底。[]股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下、企业盈利下时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。[]当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。我们认为,此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,我们认为A股牛头已经显现,进一步情非常值得期待。[]综上所述,我们认为当前我国信用扩张的底部大概率会在一季度产生了,虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。基于上述判断,我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断:债牛尾,股牛头。[]展望2019年全年,当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:凌辰 SF179[] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中心 资金流向 拟♀♀。拟交易 客户端 ♀♀ ♀♀ 新浪港股讯,美股隔晚收市靠稳,道指♀♀∈崭60点,至26091点,标指微涨3点,肘♀♀×2796点;纳指收升26点,至7554点。[]港股租♀♀◎日(25日)二万九关口得而复失,今日即♀♀〖受阻,高开11点报28971点,但已为早市租♀♀☆高位,之后反复下跌,最多挫216点♀♀〉图28743点,最终午收28810,跌148碘♀♀°或跌0.51%,半日主板成交728.30亿遭♀♀―.国企指数报11592,跌0.33%或跌♀♀38点。[]上证综合指数报2973,♀♀∩12点或升0.42%,成交3095.41亿遭♀♀―人民币。[]重磅股表现受压,腾讯(0♀♀0700)跌0.58%,报341.8元;汇控(00005)走低0.55%,♀♀”63.85元;港交所(00388)跌0.♀♀44%,报272.6元;友邦(012♀♀99)软0.91%,报75.9元;中移动(00941)氢♀♀♂微反弹0.79%,报83.3元。[]瑞声盈警股价大跌一成一,♀♀“肴毡硐肿畈罾冻[]瑞声(02018b♀♀々昨晚发盈警,预料今年首季纯棱♀♀←下跌约六成半至七成半,今早股价菱♀♀⊙口低开,早市最低见50.3元,半日急跌♀♀11.06%,报52.25元,为半日表现最差棱♀♀《筹;舜宇(02382)则微升0.31%,报9♀♀7.15元。[]国际油价急跌逾3%,本港“三桶油♀♀♀”表现受压,其中与油价较♀♀∶舾械闹泻S停00883)跌势最剧,半♀♀∪帐沾3.02%,报13.48元;♀♀≈惺化(00386)跌1.47♀♀%,报6.72元;中石油(00857)软0.94%,报5.26元。[♀♀]两只蓝筹医药股见资金追入,中生制药♀♀。01177)弹4.2%,报6.94♀♀≡,为半日表现最佳蓝筹;石药(0♀♀1093)涨2.42%,报13.52元。[]濠赌股尖♀♀“本地地产股受压,中电遭大削目标♀♀[]濠赌股几全线下跌,银娱(00027)跌2.02%,♀♀”55.7元;美高梅(02282)♀♀〈3.2%,报16.36元;永利澳门(01128)跌3%,报19.74遭♀♀―;新濠国际(00200)软1.31%♀♀。报19.6元;澳博(00880)跌1.25%,报9.51元;解♀♀○沙中国(01928)涨0.64%,报39.5元♀♀ []部分本地地产股见回吐,新世界(00017)公布业尖♀♀〃前夕,股价半日跌1.52%,报12.92元;恒地(00012♀♀。┳叩1.45%,报44.3元;太古地产(01972)跌1♀♀.23%,报32.25元;新地(00016)跌1.49%♀♀。报131.9元;长实(01113)软0.76%♀♀。报65.45元。[]业绩表现未如理想b♀♀‖中电(00002)遭瑞信及大和削价b♀♀‖前者维持中电“跑输大市”表现,目标价逾♀♀∩73.5元下调至70元,后者♀♀∠碌髂勘昙塾92.0元下调至86.0元,投资评尖♀♀《由“持有”下调至“赔♀♀≤输大市”.中电今日股价持续受压,半日收跌1.81%,扁♀♀〃92.1元。[]料本年固定♀♀⊥蹲势笪龋中铁成半日最佳国指股[]发改委料本拟♀♀£固定投资将企稳,刺激中资基建股上涨b♀♀‖其中中铁(00390)升幅凌厉,并为半日表镶♀♀≈最佳国指股,最高见8.2元创三年半高位,半日收赦♀♀↓4.65%,报8.1元;中铁建(01186)升♀♀3.16%,报11.74元;中国中冶b♀♀〃01618)走高4.37%,报2♀♀.39元;中国中车(01766)弹2.68%,报8.♀♀42元;中交建(01800b♀♀々升3.15%,报8.84元;♀♀≈谐凳贝(03898)升1.57%,报♀♀45.35元;中国通号(03969)升1.34%,报6.8元。[♀♀]中证监表示密切关注“场♀♀⊥馀渥侍头”,并加强交易尖♀♀∴管,中资券商股受压,华泰六八八六(06886b♀♀々回吐3.21%,报17.5元,为半日表现最差国指股♀♀。恢行胖と(06030)跌3.14%,报19.76元;海通证券(♀♀06837)走低3.02%,报10.92元;广发证券♀♀。01776)跌1.57%,报13.8元;肘♀♀⌒金(03908)跌3.94%,报18.54元;中信建投(0606♀♀6)独升3.04%,报8.14元。[]谭棱♀♀∈蔚:港股今年升幅大,短期续向下调整[]♀♀A股上日强势走高,成交量配合,今日作见♀♀》锤聪蛏希成为市场焦点.富昌证券联席董事谭朗蔚表示,A股上日造好主要受三个因素带动.首先,市场气氛由观望转至乐观.其二,MSCI将于本周五(3月1日)清晨,公布提高A股权重的咨询结果,中资券商股等相关股份偷步炒上,资金流动活跃.其三,国内的融资水平有所提高,本月融资余额录得353亿元人民币的增长,为一年多以来的最大增幅。[]港股方面,谭指出,由于今年已累升逾11%,强调现时只属熊市反弹,短期内港股或要继续调整.谭预料,短期港股内若向下跌穿初步支持位10天线(约28513点),后市则需下试27200点。[]瑞声发盈警,预料首季纯利下跌约六成半至七成半,除属较弱季度外,同时亦受客户订单下降影响.该股今早于竞价时段,股价立即急泻近一成.谭表示,该公司纯利下跌主要由于其基本因素亦未有改善以致.他续言,该股若跌穿48元支持位,短期之向将下穿40元属意料中事,建议现时持货的投资者减持。[]责任编辑:卢昱君 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